 07/02/2013 10:14 |
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Ora c'è meno liquidità e l'Euribor inizia a risalire (Fonte: ilsole24ore.com - di Maximilian Cellino - 26/01/2013)
Una montagna di denaro che torna indietro alla Banca centrale europea (Bce) non può passare certo inosservata sui mercati. E i movimenti ieri non si sono certo fatti attendere quando Francoforte ha annunciato un dato superiore alle attese sulla restituzione dell'Ltro. Soprattutto sui tassi di interesse a breve termine, non a caso quelli che la politica monetaria influenza più da vicino.
L'Euribor a 3 mesi è per esempio salito allo 0,214% (era a 0,188%, minimi storici, a inizio anno) e le attese del mercato (misurate dai future quotati a Londra) lo proiettano allo 0,54% entro dicembre, il massimo da 7 mesi a questa parte e più del doppio di quanto si poteva prevedere un paio di settimane fa. Il rendimento dei titoli di stato tedeschi a due anni (vedi a fianco) si è spinto fino allo 0,28% e ha superato quello dei Treasury Usa. Si tratta all'apparenza di piccoli spostamenti, che sono però significativi in mercati nei quali si ragiona su centesimi e millesimi.
Due sono i motivi che stanno alla base di questi movimenti: l'atteggiamento meno espansivo emerso dall'ultima riunione della Bce, dove non si è parlato di un ulteriore taglio del costo del denaro, al momento allo 0,75%; e la progressiva riduzione di quell'eccesso di liquidità che a suo tempo ha propiziato l'azzeramento dei tassi. Sotto questo aspetto, i 137 miliardi di euro che torneranno da mercoledì nelle casse di Francoforte riducono significativamente il surplus di denaro nel sistema finanziario europeo.
L'eccesso di liquidità, che aveva superato gli 800 miliardi dopo le due Ltro a 3 anni, si è progressivamente ridotto fino ai 582 miliardi di due giorni fa e verosimilmente scenderà, per effetto dei rimborsi, sotto quota 450 miliardi già dalla prossima settimana mettendo così sotto pressione i tassi a breve. Quanto potrà essere rapida la risalita dai minimi dell'Euribor dipende quindi anche dalla quantità di fondi che le banche restituiranno complessivamente alla Bce: gli analisti per la verità frenano, sostenendo che i movimenti più significativi si avranno soltanto se il surplus scenderà attorno ai 200 miliardi, ma c'è da mettere in conto che il mercato possa reagire con frenesia a ogni prossimo annuncio settimanale della Bce.
Per chi ha un mutuo a tasso variabile non è il caso di fare drammi, perché i movimenti della rata nei prossimi mesi saranno nell'ordine di pochi euro, se non addirittura impercettibili. È però probabile che la discesa dei tassi che si protrae ormai quasi ininterrotta da fine 2008 sia giunta al termine. |
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