Da: La Nazione - 11/04/2007
Morgan Stanley: «La bolla immobiliare sta scoppiando: sarà un nuovo '29» di ELENA COMELLI
- MILANO -
STEVE ROACH (nella foto), capo economista della Morgan Stanley, è pessimista: «I mutui ad alto rischio sono le nuove dot-com, lo spillone che fa esplodere una bolla ancora più grande di quella di sette anni fa». Nouriel Roubini, economista alla New York University, dice che siamo solo all'inizio: «La carneficina dei mutui ad alto rischio sta innescando una crisi della finanza Usa». Ma il più preoccupato è Peter Schiff, presidente della società Euro Pacific Capital.
Allora, siamo sull'orlo del baratro?
«Siamo oltre l'orlo, ma continuiamo a scalciare come Willy Coyote. Lo scoppio della bolla tecnologica di fine anni Novanta è stato soltanto l'introduzione. Questo che sta per arrivare con lo scoppio della bolla immobiliare è il dramma vero. Sul calendario si legge marzo 2007, ma lo scenario assomiglia molto al marzo 2000. L'unica differenza è che allo scoppio della bolla tecnologica è seguita una modesta recessione, mentre questa crisi ci porterà alla più grave recessione dai tempi della Grande Depressione».
Non le sembra di essere un po' troppo pessimista?
«No, non mi sembra. Il problema va molto al di là del mercato immobiliare. Qualsiasi bene durevole, ormai, viene acquistato a credito. Con l'aumento dei tassi, questo meccanismo è destinato a fermarsi. Se gli americani non avranno più accesso al credito facile, smetteranno di spendere. Quando i consumi si fermeranno, tutti i posti di lavoro collegati a questi consumi spariranno. Senza stipendio, anche le famiglie che adesso possono permettersi i propri debiti finiranno per interrompere i pagamenti. Quando questo succederà, la crisi si allargherà a tutta l'economia. Anche aziende che non hanno niente a che fare con il mercato immobiliare, dalla General Motors alla General Electric, ci andranno di mezzo».
Molti affermano che il principale responsabile è Alan Greenspan, l'ex capo della Federal Reserve, che per anni ha invitato le banche a concedere prestiti per la casa a cittadini che non avevano garanzie da offrire...
«Allora si favoleggiava di una democratizzazione del credito, basato su mutui ad alto rischio subito battezzati Ninja ('No Income, No Job and Asset, nessun reddito, né impiego né proprietà, ndr). I soldi venivano prestati a tasso minimo per i primi due anni, poi il tasso cresceva ma veniva rifinanziato dall'aumento del valore della casa. Per chi non aveva una lira da versare in anticipo si adottava un trucco: il padrone di casa aumentava il prezzo della casa del tre per cento, poi consegnava il tre per cento in contanti al compratore, che lo versava alla finanziaria. Questa tratteneva la provvigione e incassava il resto come finto anticipo. E alla fine rivendeva i contratti ai fondi che gestiscono prestiti ad alto rischio».
Un meccanismo strettamente legato al bassissimo costo del denaro...
«Il meccanismo ha funzionato finché il tasso di sconto stabilito dalla Fed è rimasto basso e il prezzo delle case saliva. Dopo due anni, se i compratori non avevano soldi, rifinanziavano il debito sfruttando l'aumentato valore dell'immobile e pagavano il debito facendo nuovi debiti. I conti sono saltati quando la Fed, in due anni, ha portato il tasso di sconto dall'uno al 5,25 per cento. Chi ha chiesto un mutuo Ninja l'anno scorso ha ottenuto un interesse iniziale del 6 per cento, che quest'anno è salito al 10 e l'anno prossimo andrà al 12. Così le insolvenze si moltiplicano».
E ora?
«La palla è nelle mani di Ben Bernanke, capo della Fed, e del Congresso. Il primo potrebbe rilanciare il mercato della casa abbattendo il tasso di sconto, ma alimenterebbe i rischi di inflazione. Il secondo potrebbe intervenire a favore dei compratori in bancarotta con qualche leggina pre-elettorale. Speriamo che non lo facciano, altrimenti precipiteremo in uno scenario ancora peggiore: un'inflazione galoppante».
[Modificato da marco--- 26/04/2007 09:48]