Nuove cartolarizzazioni in ribollita toscana
Scritto il 7 dicembre 2010 alle 16:00 da gremlin
La casaforte è la tipica residenza fortificata dei signorotti medievali, meravigliosa immagine evocativa da affibiarsi a una “obbligazione” con sottostante immobili ipotecati (secondo alcuni “garantita da mutui ipotecari”…) destinata sia agli istituzionali che al pubblico retail (parco buoi).
Questa ennesima brillante operazione mediatico-finanziaria è stata concepita per venire incontro alle nostre oggettive incapacità di discernimento. Vorrei fare una digressione sugli errori cognitivi del risparmiatore ed evidenziare l’assoluta importanza che a questi errori viene attribuita dall’ingegneria e dal marketing finanziario per fottere risparmiatori e promotori finanziari nonchè impiegati di banca addetti alla consulenza e gestione patrimoni. Però la digressione ve la risparmio per non occupare ottocento pagine virtuali di blog.
Emittente
E’ il Monte Paschi di Siena a cui va il merito di aver per primo riproposto dal 2007 titoli di classe A asset-backed (titoli cartolarizzati) il cui prospetto informativo è stato da poco autorizzato da Consob con data di collocamento 22 dicembre per 1,5 miliardi, mica noccioline. Bankitalia al momento non dovrebbe aver ancora concesso il via libera ma potrei non essere aggiornato su questo punto.
Per far questo MPS ha creato una società veicolo, la “Casaforte srl” costituita secondo la legge 130/99 con capitale sociale di 100 mila euro che è EMITTENTE e quindi GARANTE del debito contratto coi risparmiatori. Ricordo che se il credito diviene inesigibile, chi compra titoli cartolarizzati perde sia gli interessi sia il capitale versato.
In pratica MPS ha ceduto a questa srl i crediti che ha nei confronti di “Perimetro Gestione Proprietà Immobiliari scpa” con lo scopo di emettere un prestito obbligazionario di un miliardo e mezzo garantito da una srl con capitale sociale di 100 mila. La cartolarizzazione rappresenta la fase conclusiva dell’operazione denominata “Chianti Classico” (mi ricorda Gladio…) volta alla dismissione e alla valorizzazione di una parte significativa del patrimonio immobiliare e strumentale del gruppo MPS. I proventi derivanti dall’emissione dei titoli saranno utilizzati da Casaforte srl per finanziare l’acquisto dei crediti derivanti dal finanziamento ipotecario attualmente in essere tra Banca MPS e Perimetro Gestione Proprietà Immobiliari. Successivamente all’acquisto, crediti e garanzie accessorie saranno destinate da Casaforte srl al pagamento degli interessi e al rimborso del capitale dovuti ai portatori dei titoli.
Caratteristiche
Nella fattispecie l’obbligazione ha queste caratteristiche:
- tasso fisso del 3,00% annuo con cedola semestrale fino al 30 giugno 2012
- dopo il 30/6/2012 tasso variabile con cedola indicizzata all’Euribor a sei mesi più uno spread di 105 punti base (cioè più 1,05%) con scadenza finale 30 giugno 2040
- codice ISIN IT0004644636
- rating A- di Fitch)
La garanzia (?) del pagamento delle cedole e del rimborso a scadenza è data dalla riscossione dei canoni di locazione di immobili che sono per la quasi totalità utilizzati dal gruppo Mps. Quindi se qualcuno smette di pagare gli affitti si mandano i risparmiatori con lupara a ristabilire l’ordine perchè altrimenti ne va delle loro cedole. Il patrimonio immobiliare messo a garanzia (!) è composto da 683 immobili del gruppo Mps affittati per 24 anni. Bankitalia ha chiesto chiarimenti su come valutare questo patrimonio.
Il titolo prevede il rimborso anticipato secondo questo piano
L’obbligazione ha un COSTO ELEVATO (3,25%) e NON viene quotata sui mercati regolamentati (è MPS che agisce come market maker sul proprio circuito telematico)
Va dove ti porta il cuore
In pratica il risparmiatore accorto coi suoi soldini consente a Casaforte srl di comprare i crediti ipotecari della banca MPS che vuole disfarsene e Casaforte srl, se riuscirà a incassare gli affitti per 24 anni, remunererà il fido risparmiatore con un congruo tasso variabile previo alleggerimento immediato del 3,25% del capitale investito. Non ultimo, se il risparmiatore avesse necessità di vendere le sue obbligazioni dovrà accettare le condizioni di mercato stabilite da MPS che potrebbe avere un leggerissimo interesse nella transazione.
In ultima analisi il risparmiatore NON INVESTE I SUOI SOLDI NEL MATTONE come qualcuno vorrebbe fargli credere ma SCOMMETTE su degli sconosciuti che dovrebbero pagare affitti per 24 anni filati.
Alessandro Pedone di ADUC ha pure stimato che ci sono otto probabilità su cento che a scadenza il rendimento ottenuto sia inferiore a quello di un “titolo privo di rischio” (immagino alluda a un btp indicizzato di pari duration) e solo il due per cento che il rendimento sia superiore. Ergo: si ha una probabilità del 90% di ottenere lo stesso rendimento di un btpi ma con garanzie di solvibilità emittente nettamente inferiori. D’altra parte cosa ci si deve aspettare da chi ha promosso mostruosità come 4YOU e MYWAY ed è stato condannato a risarcire per intero i sottoscrittori per violazione degli obblighi informativi?
Direi che ci sono elementi sufficienti per dar il via a un turbinio di neuroni, cioè un giramento vorticoso, e chiedersi perchè bisogna infilarsi in questi casini e perchè la Consob autorizza la costruzione di una casaforte su terreno melmoso e perchè non esiste un garante della comunicazione finanziaria al servizio del parco buoi. Comunque tranquilliziamoci perchè è tutto LEGALE. Perfetto, allora cerchiamo di essere anche ottimisti e rileggiamoci l’articolo 47 della nostra bistrattata Costituzione: “La Repubblica incoraggia e tutela il risparmio in tutte le sue forme; disciplina, coordina e controlla l’esercizio del credito. Favorisce l’accesso del risparmio popolare alla proprietà dell’abitazione, alla proprietà diretta coltivatrice e al diretto e indiretto investimento azionario nei grandi complessi produttivi del Paese.” Visto? siamo tutelati, sottoscrivete con fiducia, non credete a chi dice che Parmalat ha truffato i risparmiatori con la complicità dell’intero sistema bancario e degli organi di vigilanza e non credete nemmeno a chi dice che MPS sia il Mostro dei Pacchi di Siena…
Qui trovate il prospetto
…qui l’opera pia MPS
…qui quello che dicono i dipendenti MPS
…qui una visione critica della faccenda
…e qui infine il parere dell’esperto: “Le obbligazioni Cag Casaforte sono un’ottima opportunità di investimento per l’emittente e i clienti di MPS dovrebbero fare di tutto per sostenere il proprio istituto bancario nel momento del bisogno“.