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Esclusivo: i 600 miliardi di dollari del Q2 della Fed sono andati a salvare le banche straniere a spese dell'economia nazionale
Mercato Libero ancora una volta segnala un fortissimo articolo-bomba di ZeroHedge dal quale si possono veramente capire un sacco di cose...
di Tyler Durden
12 giugno 2011
Per gentile concessione dei documenti di bilancio della Fed recentemente declassificati, ora sappiamo che i maggiori beneficiari della generosità della Fed durante il picco della crisi del credito sono state le banche straniere, tra cui Dexia del Belgio, che è stata la banca più travagliata e, quindi, più finanziata. Molti avevano creduto che la Banca Centrale degli Stati Uniti avrebbe concentrato in primo luogo il suo "soccorso" sulle banche degli Stati Uniti, non su banche straniere: del resto questo è quello che dovrebbe fare la BCE, mentre il ruolo della Fed è quello di incentivare l'occupazione degli Stati Uniti e di mantenere sotto controllo l'inflazione degli Stati Uniti. E inoltre, se la BCE avesse necessità di salvare le sue banche, potrebbe semplicemente fare quello che fa la Fed, e cioè monetizzare il debito, aumentando così la sua disponibilità, e contemporaneamente espandere le sue riserve in eccesso generando così il capitale che sarebbe andato alle banche europee.
Sbagliato.
Qui di seguito vi dimostriamo che il solo beneficiario delle riserve generate sono state filiali statunitensi di banche estere ( che a loro volta hanno incanalato il denaro alle loro filiali sul territorio nazionale), una scoperta scioccante. Chiunque pensava che, con la fine della QE2, le riserve che ipoteticamente sarebbero state accumulate presso le banche degli Stati Uniti sarebbero state usate per l'acquisto di buoni del Tesoro, ha torto marcio, rendendo quindi il QE3 un affare fatto. In sintesi, invece di fare tutto quanto in suo potere per stimolare l'accumulazione delle riserve, e quindi di denaro, presso le banche domestiche (degli Stati Uniti) che a loro volta avrebbero concesso prestiti a mutuatari Usa, la Fed ha portato avanti una operazione clandestina di salvataggio di banche straniere, e negli ultimi 7 mesi ha deviato i 600 miliardi di capitale dai potenziali mutuatari insolventi verso le istituzioni finanziarie straniere. Il QE2 non era niente di più (o di meno) che un'altra operazione di salvataggio delle banche europee!
Di seguito il grafico sulla liquidità totale delle banche estere negli Stati Uniti (utilizzando i dati weekly H.8 data).
Si noti i 630 miliardi dollari di aumento dei saldi di cassa delle banche estere dal 3 novembre, che è proprio la data in cui la Fed ha iniziato l'attività di QE2, sotto forma di aggiunta di riserve in eccesso al passivo del proprio bilancio. Qui è la variazione delle riserve della Fed durante il QE2 (Fed's H.4.1 statement).
Sopra, si noti che le riserve della Fed sono aumentate di 610 miliardi di dollari per la durata del QE2 sino alla settimana terminata il 1 giugno.
Quindi, come sono andate le consistenze di cassa detenute dalle banche degli Stati Uniti durante il QE2? Beh, non bene. Il grafico seguente mostra i saldi di cassa di piccole e grandi banche nazionali degli Stati Uniti, e il cash presso le banche estere, il tutto rispetto al totale delle riserve della Fed tracciate sullo stesso asse. E' abbastanza chiaro tutto.
Il grafico qui sopra ha implicazioni enormi per la politica monetaria USA e per quella europea, per i tassi di cambio e la politica commerciale, per i conti correnti di entrambe le sponde dell'Atlantico, per la politica fiscale degli Stati Uniti, per le attività di prestiti e mutui negli Stati Uniti, e, infine , per il QE 3.
La prima cosa notevole del grafico sopra è che, mentre i livelli di liquidità delle banche USA e delle banche estere sono correlati quasi perfettamente con i saldi di riserva della Fed, come dovrebbero, vi è un inizio di notevole divergenza intorno al maggio del 2010, coincidente con il primo piano di salvataggio greco, quando l'Europa era in uno stato di agitazione, e quando la liquidità delle banche straniere è cresciuta di $ 200 miliardi, indipendentemente dalla Fed e dalle consistenze di cassa da parte delle banche degli Stati Uniti. Circa 6 mesi dopo, l'aumento dei saldi dei contanti delle banche straniere sono precipitati al livello più basso degli ultimi anni, a causa di rimpatrio di denaro da utilizzare in operazioni locali, con il totale di cassa sceso a solo 265 miliardi dollari a partire dal 17 novembre, proprio quando il QE2 stava iniziando. Guardando quello che succede dopo, il primo grafico qui sopra dice tutto: il 3 novembre, data di inizio ufficiale del QE2, il cash detenuto dalle banche straniere salta da 308 miliardi dollari a 940 miliardi dollari al 1 ° giugno: quasi un dollaro per dollaro di aumento corrispondente con l'aumento dei saldi delle riserve della Fed. In altre parole, mentre la Fed non ha fatto nulla per salvare le banche straniere in seguito alla prima crisi greca, a parte l'apertura di linee di swap su FX, si può sostenere che lo scopo del QE2 non era tanto quello di correggere i mercati azionari, o il proverbiale "terzo mandato" di Ben Bernanke, ma solo di salvare le banche europee!
Di seguito è riportato l'elenco dei 20 Operatori principali attualmente riconosciuti dalla Fed di New York. Quelli stranieri, con filiali in USA, sono in grassetto:
BNP Paribas Securities Corp.
Barclays Capital Inc.
Cantor Fitzgerald & Co.
Citigroup Global Markets Inc.
Credit Suisse Securities (USA) LLC
Daiwa Capital Markets America Inc.
Deutsche Bank Securities Inc.
Goldman, Sachs & Co.
HSBC Securities (USA) Inc.
Jefferies & Company, Inc.
J. P. Morgan Securities LLC
MF Global Inc.
Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated
Mizuho Securities USA Inc.
Morgan Stanley & Co. LLC
Nomura Securities International, Inc.
RBC Capital Markets, LLC
RBS Securities Inc.
Americhe SG Securities, LLC
UBS Securities LLC.
È vero, su 20 Operatori principali, 12 sono .... stranieri. E poiché questo denaro è fungibile tra operazioni on e off-shore, quello che è successo è che
i 600 miliardi di dollari in contanti, sono stati immediatamente rimpatriati e utilizzati da filiali sul territorio nazionale delle banche estere per riempire i vuoti di sottocapitalizzazione lasciati dalla esposizione ai PIIGS europei insolventi e per tutte le altre esigenze di capitale legate ai fallimenti. E ci si chiede perché improvvisamente le banche tedesche sono così disposte ad accettare tagli sulle obbligazioni greche: è semplicemente perché per gentile concessione delle loro filiali americane che si sono prese il grosso dei dollari della Fed in formato 1 e 0, ora si ritrovano improvvisamente disponibili e pronte per affrontare il mark to market sul debito greco dalla pari a 50 centesimi sul dollaro. E non solo greco, ma di tutti gli altri PIIGS, come inevitabilmente succederà una volta che la Grecia va in fallimento, sia volontariamente o altro. In effetti, i $ 600 miliardi di denaro che è stato rimpatriato in Europa stanno a significare che
le banche europee probabilmente sono totalmente in grado di affrontare il deficit di capitalizzazione che si verificherà una volta che Portogallo, Irlanda, Grecia, Spagna e, eventualmente, l'Italia saranno costretti ad affrontare l'evento inevitabile di un Default che vedrà i loro bonds svalutati dal 20% al 60%. Naturalmente, questo esporrà la BCE all' insolvenza, ma
si spiega anche in gran parte perché la Germania è stata così disposta a permettere a Mario Draghi di prendere il timone di un istituto che presto diventerà insolvente, e spiega anche la recente scioccante animosità tra Angela Merkel e Jean Claude Trichet: i tedeschi si stanno preparando alla fine della BCE, e grazie a Ben Bernanke sono certamente capitalizzati abbastanza da gestire la fine del prestatore d'Europa di prima e ultima istanza . Ma non basatevi sulla nostra parola: qui è la spiegazione di Stone McCarthy di ciò che significa questa massiccia richiesta di riserve da parte delle banche estere :. "Le banche estere che operano negli Stati Uniti spesso prestano riserve alle filiali domestiche o ad altre banche operanti al di fuori degli Stati Uniti. Questi prestiti non modificano il volume di riserve in eccesso nel sistema, ma supportano il finanziamento di attività denominate in dollari al di fuori degli Stati Uniti .... Le banche straniere che operano negli Stati Uniti non sono una grande fonte di prestiti ai consumatori, o al settore immobiliare. Queste banche rappresentano circa il 16% delle attività delle banche commerciali, ma solo circa il 9% del credito bancario. Quindi, la preoccupazione che le riserve in eccesso rapidamente facciano crescere il credito e la moneta in circolazione è probabilmente diminuita dalla deviazione dei fondi di riserva in eccesso verso le banche estere ".
Il che ci porta al punto 2: prepararsi per le audizioni di Bernanke e un possibile impeachment. Infatti, se diventa di dominio pubblico che il presidente della Fed, nonostante le istruzioni esplicite di far arrivare la ricaduta della "stampa" di dollari sulle banche statunitensi, era solo preoccupato del salvataggio delle banche estere con i $ 600 miliardi di liquidità in eccesso creato dal QE2, allora sarà l'inferno politico, e nemmeno i Democratici saranno in grado di difendere Bernanke da un pubblico furioso per la totale impossibilità di ottenere un prestito. Qualsiasi prestito. Inoltre i dati di cui sopra dimostrano al di là di ogni ragionevole dubbio perché non vi è stato alcun eccesso di prestiti da parte delle banche degli Stati Uniti verso mutuatari statunitensi: nessuno dei contanti non è mai nemmeno passato per le banche statunitensi!
Questo risolve anche il mistero del mancato moltiplicatore del denaro e perché la velocità di circolazione è implosa.
La terza implicazione
spiega perché il dollaro USA è stato così debole dall'inizio del QE 2. Invece di riportare l'euro ad un valore equo, intorno alla parità con il dollaro, questo flusso di fondi furtivi dagli Stati Uniti verso l'Europa per la somma di 600 miliardi dollari ha probabilmente portato ad una spinta artificiale della valuta europea, mantenendola lontano dal suo fair value di circa 1 . 1 EUR/USD. Questi dati non possono non provocare negli esportatori europei (vedi i tedeschi) una rabbia cieca, dopo la realizzazione che la Fed (quasi certamente con la complicità del G7) è stata disposta a sacrificare la produzione economica europea, al fine di tamponare la sottocapitalizzazione delle banche europee.
Ma l'implicazione numero 4 è di gran lunga la più importante. Ricordiamo che Bill Gross è stato a lungo a chiedere da dove sarebbe arrivato il denaro per acquistare i bonds alla fine del QE 2. Beh, gli stupidi (convalidati dal proprio zero in vera e propria ricerca), hanno immediatamente esposto la tesi che non c'è nessun problema: dopo tutto le banche avrebbero semplicemente invertito il processo di espansione delle riserve e utilizzato i 750 miliardi di dollari in contanti che saranno stati accumulati entro la fine del QE 2 il 30 giugno per l'acquisto di buoni del Tesoro degli Stati Uniti.
Sbagliato.
I dati sopra distruggono completamente questa tesi:
poiché la maggior parte del denaro contante delle riserve ha da tempo lasciato le coste americane e viene ora utilizzato per riempire i vuoti di bilancio delle banche europee, e dato che le banche statunitensi non hanno beneficiato proprio nulla di nessuna delle riserve generate dal QE 2, vi è esattamente zero possibilità per i primary dealers USA di acquistare i buoni del Tesoro dal 1 ° luglio.
Questa osservazione potrebbe essere l'anello mancante che giustifica la tesi di Gross, in quanto mette a tacere ogni speculazione sul fatto che non vi è alcun acquirente rimanente per buoni del Tesoro. Ahimè: il denaro digitale generato dal computer della Fed è stato da tempo speso ... qualche migliaio di chilometri a est degli Stati Uniti.
Il che ci porta all' implicazione numero 5.
Il QE 3 è una certezza. L'unica cosa su cui si concentrano le persone durante ogni episodio di allentamento monetario è la variazione di attività della Fed: un aumento in buoni del Tesoro, MBS, certificati di Agenzia, o simili: la verità è che tutti questi sono una distrazione. L'unica cosa che la gente dimentica sempre è la variazione delle passività della Fed, tutti: la moneta in circolazione, che si è appena mossa negli ultimi 3 anni e, di gran lunga più importante, le riserve in eccesso, che, come questo articolo dimostra, sono "il contante elettronico” che va alle banche bisognose di tutto il mondo, al fine di finanziare questa o quella necessità. In realtà, è l'espansione delle passività della Fed che è e sempre è stata il veicolo dello stimolo monetario, non l'incremento delle attività della Fed. Quest'ultimo è, come si intuisce, solo un effetto collaterale matematico, un asset in corrispondenza di un'espansione del passivo. Questo significa che se le banche stanno per affrontare ancora un altro periodo critico nei prossimi mesi, la Fed dovrà rilasciare un altro $ 500 - $ 1000 miliardi di riserve in eccesso. Per quel che riguarda quali attività saranno utilizzate per corrispondere a questo espansione di bilancio, non c'è che l'imbarazzo della scelta, la Fed potrebbe comprare MBS, obbligazioni Muni, buoni del Tesoro, o andare giapponese, acquistare gli ETF, REIT, o semplicemente andare avanti e acquistare a titolo definitivo qualsiasi ipotecario sommerso negli Stati Uniti. Questa parte del libro mastro è in gran parte irrilevante, e avrà solo due funzioni: far crescere il S & P, e il metallo prezioso, in quanto è chiaro che il dollaro è ormai del tutto inutile.
Detto questo, di tutto quanto sopra, quello che stiamo aspettando con più impazienza è l'impeachment di Ben Bernanke: perché
se c'è una prova definitiva che la Fed ha abdicato a ogni e qualsiasi dei suoi mandati, e si limita ad interpretare il ruolo di finanziatore globale esplicitamente a spese dei consumatori e debitori degli Stati Uniti, per non parlare del ruolo da lacchè del consorzio bancario, eccola qua.
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